Инвеститорите напускат хедж фондовете за акции след години на ниска възвръщаемост

Една от най-старите и най-известни тактики за хедж фондове претърпя близо 150 милиарда $ оттегления на клиенти през последните пет години, защото вложителите се умориха от неспособността си да капитализират бичи пазари или ги защитавайте по време на спадове.

Така наречените финансови дълготрайни фондове, които се пробват да купуват акции, които евентуално ще се показват добре, и залагат против имена, които ще се показват зле, са се показали по-слабо от американския фондов пазар през девет от последните 10 години, съгласно към Nasdaq eVestment, откакто не съумяха да се приспособяват към пазари, доминирани значително от централните банки.

Слабото показване и изходящите потоци бележат изпадане в недружелюбност за тактика, известна със своите звезди-събирачи на ресурси като Джулиан Робъртсън от Tiger Management, Пиер Лагранж от GLG и Джон Армитидж от Егертън.

„ Преди 10 години хората говореха за великите борсачи на акции “, сподели Доналд Пепър, съизпълнителен шеф на компанията за хедж фондове Trium, която ръководи към 1,7 милиарда $.

„ Все още имате някои рок звезди като [на TCI] Крис Хон, само че просто към този момент няма доста от него. “

Пионер през 1949 година от вложителя Алфред Уинслоу Джоунс — обсъждан като първият в света управител на хедж фондове — фондовете за дълги и къси акции са предопределени да „ хеджират “ против общите пазарни съмнения посредством своите залози както върху печеливши, по този начин и върху губещи акции.

Стратегията направи двуцифрена възвръщаемост в съвсем всяка година от бичия пазар през 1990 година, съгласно групата за данни HFR, с доста фондове по-късно печелещи посредством шортиране на мощно надценени дотком групи в последвалия провал. По време на световната финансова рецесия фондове като Lansdowne Partners завоюваха милиони, залагайки против обречения английски заемодател Northern Rock.

Но от този момент доста фондове изпитват усложнения, като се разпаднаха на пазари, доминирани от пазаруването на облигации от централната банка и ниските лихвени проценти. Междувременно те изостанаха доста евтини фондове за следене на показатели, които пожънаха големи облаги от бичия пазар.

Инвеститор, който е вложил $100 в хедж фонд за дълги и къси акции преди 10 години, в този момент би имал приблизително 163 $, съгласно разбор на Financial Times на числа, предоставени от Nasdaq eVestment. Ако бяха вложили в инструмента за следене S&P 500 на Vanguard с реинвестирани дивиденти, щяха да имат $310.

„ Нямате потребност вашите хедж фондове да победят S&P всяка година, само че желаете те да го победят с течение на времето, да вземем за пример през последното десетилетие “, сподели консултант на пенсионен фонд, който разпределя милиарди $ за хедж фондове.

Фондове с огромни имена пострадаха. Някои от по този начин наречените Tiger cubs – мениджъри, които водят корените си до компанията на Робъртсън – бяха измежду мощно засегнатите при разпродажбите на пазара през 2022 година, в това число тогавашната Tiger Global на Chase Coleman и Maverick Capital на Lee Ainslie.

През октомври FT акцентира милиарди долари изходящи потоци от основания в Лондон хедж фонд Pelham Capital, ръководен от някогашния портфолио управител на Lansdowne Рос Търнър, а през 2022 година FT разкри, че Adelphi Capital на Родерик Джак и Марсел Йонген ще се върне капитал и се трансформира в фамилен офис.

Когато през 2020 година Lansdowne затвори своя водещ фонд за акции в развитите пазари, откакто призна, че е станало мъчно да се намерят акции за късо, мнозина видяха това като знак за надълбоко неразположение в бранш.

Мениджърите с дълги къси позиции се оплакваха от години, че извънредно ниските лихвени проценти разрешават на по-слабите компании — които преди този момент биха били отлични цели за къси позиции — да се спъват за по-дълго време и в някои случаи за своя дял цените да скочат. Това, споделиха те, ги затруднява да печелят.

Но внезапното повишаване на лихвените проценти през последните две години не съумя да съживи положението на тактиката. След огромните загуби през спада през 2022 година, фондовете трябваше да имат своя пробив през предходната година, защото по-високите лихви отделиха по-силните компании от по-слабите компании. Но фондовете са спечелили приблизително 6,1% спрямо растежа от 26,3% на S&P 500.

Адам Сингълтън, основен капиталов шеф на външна алфа в Man Solutions, който влага в други хедж фондове, сподели ниската волатилност и миналогодишният бичи пазар затрудни мениджърите с дълги и къси позиции да се потвърдят.

„ По-високите лихвени проценти би трябвало да доведат до повече положителни компании, сполучливи и неприятни компании, които се провалят, само че мисля, че пазарите бяха доста фокусирани върху това какво биха създали политици като [Федералния запас на САЩ]. “

След повече от десетилетие оправдания, вложителите губят самообладание. Ричард Байуърт, ръководещ съучастник в Syz Capital, сподели, че неговите портфейли не са вложили в дълготрайни финансови фондове в продължение на близо две години.

„ С високите такси, дълготрайните мениджъри просто не реализират продуктивност на никое място близо равнище, което би оправдало позиция в нашето портфолио “, сподели той. " Толкова е просто. "

След 23 поредни месеца на изтегляне на вложители, активите във фондовете за дълги и къси позиции са намалели до $723 милиарда, под равнищата отпреди пет години, съгласно Nasdaq eVestment. Част от това се е насочило към хедж фондове с голям брой мениджъри, които разпределят парите на клиентите в набор от тактики, в това число капитал с дълги и къси позиции. Такива фондове влагат доста в ръководство на риска и са надалеч по-малко наранени от представянето на звезден борсов пазар.

Не всеки е посърнал. Има ранни признаци, че шортингът най-сетне става „ по-плодотворен “, защото по-високите лихвени проценти удрят компании с неприятно качество, сподели един изпълнителен шеф, до момента в който някои разпределители като Киър Боли, съръководител на различни капиталови решения в швейцарския разпределител UBP, считат, че фондовете ще завоюват защото вниманието на пазара се насочва назад към основите на компанията.

„ Настроен съм оптимистично във връзка с вероятностите за дълготрайни и късосрочни тактики “, сподели Марио Унали, портфолио управител в капиталовата компания Kairos. „ Ще забележим дълготрайни и къси фондове евентуално да се върнат към равнищата отпреди 2008 година “

Но изпълнителен шеф на един от най-хубавите дълго-къси фондове беше по-малко оптимистичен, като сподели, че необятно предстоящият спад на световните лихвени проценти ще навреди на бранша.

„ Кой хедж фонд в миналото е казвал, че идващото десетилетие няма да е ужасно [за тяхната съответна стратегия]? “ той сподели. „ [Но] хедж фондовете за дълги и къси позиции ще продължат да понижават, в случай че лихвите се върнат до нула. “

Допълнителни отчети от Лорънс Флетчър